中海油收购案尘埃落定

【环球华报记者 熊文】昨日（12日），中国最大的海洋石油天然气生产商中国海洋石油总公司（简称中海油，CNOOC），获准收购加拿大能源公司尼克森（Nexen）旗下美国资产，清除了中海油以151亿美元收购尼克森这一大手笔交易的最后障碍，可谓是为加中经贸送上了一份蛇年新春的“开门大礼”。

尼克森总部

成功跨过最后一道坎

美国外国投资委员会负责审查外资企业主导的收购，评估交易在国家安全方面的影响。美国之所以要审查中海油收购位于卡尔加里的尼克森的交易，是因为尼克森在墨西哥湾拥有油气钻探平台，这里的产量占尼克森总产量的大约8%。审批进程因为美国立法机构对交易是否威胁到美国的国家安全进行详细审查而被拖延。分析称，相比加拿大政府，美国对来自中国的投资传统上更具有警惕性，甚至一度有市场传闻说美国政府可能会要求尼克森公司出售在美国的资产。

美国政府在2005年曾经否决了中海油收购美国百年老牌石油企业优尼科公司（Unocal Corporation）的交易，当时的理由就是国家安全。一个极具影响力的国会众议院委员会也在2012年呼吁美国公司不要和包括华为以及中兴在内的中国电信设备企业开展业务，并称中国政府可能利用两家公司的设备开展间谍活动。

尼克森在周二通过加拿大新闻集团CNW发布的一份公告中表示，美国外国投资委员会已批准这一交易，这也是这笔交易完成所需的最后一组监管许可，意味着这一亚洲国家有史以来最大规模海外并购交易面对的最后障碍已经被消除。

尼克森在周二的声明中没有说明美国外国投资委员会是否对批准交易进行提出了条件。

整宗交易有望月底完成

尼克森公司指出，在获得了美国监管许可之后，整宗交易有望在2月25日当周完成，也就是作为中国最大海外石油和天然气供应商的中海油提出每股27.50美元收购报价之后的第七个月。

在完成收购之后，中海油将获得新的北海、墨西哥湾以及西非外海生产权益，同时将拥有在中东以及加拿大本土的生产物业。其中，尼克森在加拿大油气资源丰富的阿尔伯塔省长湖油砂项目也将被中海油控制，中国同时也获得了拥有数百亿桶原油储量的全球第三大原油库存。

尼克森公司股价在北美市场开盘之后迅速涨至仅仅略低于收购报价水平，在纽约证券交易所挂牌交易的尼克森公司股价开盘涨2.1%至每股27.43美元。这也是中海油在2012年7月23日提出收购要约之后个股的最高价位。

成加国同类型交易绝唱

中海油这笔交易是中国企业进行的最大一笔海外收购，该交易促使加拿大调整了评估国有企业收购加拿大油砂公司的方式。加拿大政府在去年11月批准了这一收购交易，不过交易也遭到了执政的保守党内部成员的反对，他们对中国政府的人权纪录提出了质疑。

加拿大政府在批准交易之后强调，这将是最后一次批准同类型交易，称外国国有公司在具有战略意义的加拿大油砂项目中获得大比例控股权益的情况已经达到了一个临界点。今后加拿大将禁止国有企业收购加拿大油砂资产， 除非有特别的情况。

管理尼克森将面临挑战

在中海油收购加拿大尼克森石油公司基本已成定局的前提下，作为中国对外投资的最大个案，中海油未来如何整合和管理尼克森，对中国大型国有企业具有典范意义，也将挑战其管理层的智慧与能力。

英文期刊《中国经济与政策》主编、中国社会科学院产业金融研究基地特邀研究员赵广彬认为，尼克森公司的组织结构和中海油类似，因此前期整合比较容易，但中海油仍需优化公司等级结构以适应全球化发展。中海油目前采用的是事业部制结构，即“总部-事业部-子公司”模式，每个事业部都有自己较完整的职能机构，各事业部都是实现公司目标收益的利润中心，拥有相应自主权。

国际大型石油公司大多采用事业部制组织结构，尼克森也是这种结构。因此，第一步，尼克森整个公司直接并入中海油，作为独立经营的子公司。第二步，由于中海油除以中国海域为核心区域外，其它资产遍及全球，因此尼克森在英国北海和尼日利亚海域等地的项目将逐渐被剥离出来给关联子公司，或陆续成立新的独立子公司。

尼克森在北美和中美洲的分部将管理所在辖区项目，同时协助和升级中海油在北京成立油砂、页岩气事业部，从而提升整个公司核心竞争力。另外，尼克森在国际化管理和经营方面将极大弥补中海油的不足。

赵广彬认为，中海油需要建立更加灵活的激励机制，既不逾越国有企业的国有产权性质，又要能保持其国际管理团队的积极性。单以中海油和尼克森核心管理人员的薪酬来看，2010年中海油CEO薪酬约85万美元，外加接近77万美元股票期权收益，董事长薪酬70万美元加134万美元股票期权收益。虽然公司规模远小于中海油，2011年尼克森CEO总薪酬接近500万美元（2010和2009年更超过1000万美元），高级副总裁兼CFO总薪酬约200万美元。

显然，尼克森核心管理团队薪酬远远高于中海油，合并之后将采取什么样的薪酬标准，将是一个很棘手的问题。理论上来说，子公司管理团队薪酬不应该高于总公司才对，但是如果薪酬过低，恐怕很难保留住尼克森现有团队。但是长远来看，中海油要保持和吸引一流的国际团队和人才，其激励机制也应该具备全球竞争力。要做到这一点，不但需要中海油高管的胆魄和勇气、中央政府和国资委的鼎力支持和配合，而且民意、舆论和媒体的态度也至关重要。