兜头一盆凉水 4万亿行情泡汤了

　　随着“2.0版”救市故事和相关传闻的扩散，A股本周两个交易日已经上涨了2.40%，盘面热点和当年的“4万亿”政策出台后如出一辙。就在市场热议“4万亿行情”会否重现之时，发改委却当头浇下一盆冷水——澄清所谓“新一轮经济刺激计划唿之欲出”以及“4万亿投资2.0版来了”等不实报道，并表示其所批项目和国家“稳增长”投资无关。

　　不仅如此，如果从政策执行面、宏观经济面、货币资金面以及外围环境等因素分析，目前的情况和2008年也不可同日而语。当年的“4万亿”引领股指全年实现翻番的神话，如今已经落空，而本次“救市”故事引发的反弹也可能就此戛然而止。

　　救市传闻刺激A股直线飙升 发改委昨日紧急澄清

　　“我感觉现在的形势比较像2008年10月见到1664点底部的前夜：2008年的4万亿元投资，刺激股市走出了一波翻番的大涨行情。希望管理层这次刺激经济，也能使股市出现一波大涨行情。”在股吧中，一位股民发出如此感慨。就在市场对于“红5月”的期待似乎就要落空的时候，本周A股的这波走势让投资者重新燃起信心。随着“2.0版”救市故事和相关传闻的扩散，市场预期在本周变现为短期指数的走势。大盘在周初一度下探2300点之后强势逆转，一路过关斩将直奔2400点而去，短短两个交易日，沪综指累计涨幅达2.40%。传闻中受益最大的基建板块更是扮演了此番行情的上涨急先锋角色，带领个股板块轮番攀升，纵观盘面，忽觉“祖国山河一片红”。

　　5月行情在收官阶段顿时让人有峰回路转之感，甚至有投资者认为，A股或已打通“任督二脉”——资金和政策，后市有望迎来一波像样的行情。

　　就在市场人士翘首以盼之时，发改委昨日特别召开新闻吹风会，澄清所谓“新一轮经济刺激计划唿之欲出”以及“4万亿投资2.0版来了”等不实报道。国家发改委表示，其所批项目和国家稳增长投资无关，“一些媒体的报道和实际情况相去甚远”。其实在此前，发改委固定资产投资司副司长罗国三就强调过，中国不太可能再次出台大规模的刺激措施来推动经济增长，因为它不可持续。如此看来，寄望国家再度出台类似2008年的刺激经济计划，有点一厢情愿。而本次“救市”故事引发的反弹也可能就此戛然而止。

　　市场热议“4万亿行情”机构普遍认为今年不会再现

　　由于各类“救市”版本在坊间流传，近两日股市的热点脉络也与2008年“4万亿”政策出台时如出一辙，基建板块、汽车能源轮番崛起，市场话题也由此转到“A股今年会否重演2009年‘4万亿行情’”上来。不过，即使在发改委作出澄清前，机构对此也较为谨慎。

　　国泰君安表示，在4月份外需再度冲击之下，政策一季度以来的微调导向需要宽松加码是必然之举，但是切不可将稳增长加码与“类4万亿”之间划上简单的等号，目前只能以一种中期偏乐观的角度来看待市场的走势。国泰君安认为，短期大盘仍将围绕2300~2500的均衡区间波动，对于稳增长加码之于市场的深远影响，只能等三季度结束才能作出再评估。

　　银河证券也表示，当前中国经济并不是危机，而是前景低迷，不是急性病而是慢性病，类似于器官衰竭，而外围市场的风险也还没有消除。当前“经济向下，政策向上”的博弈，将使市场在焦灼中继续寻找方向。

　　在研报中，东莞证券等多家机构均表示对中期走势并不悲观，但同时预计2009年的“4万亿行情”不会在今年重现。

　　专家解读

　　寄望大规模刺激不切实际

　　东兴证券 孙征：

　　2008年推出的4万亿投资给我国经济造成了很多不良影响，时至今日依然被众多投资者所诟病，导致当前管理层对于财政投资的态度也更为谨慎。从实际情况来看，目前投资进度确实和2008年有所不同，不管是坚持稳健的货币政策取向，还是推进“十二五”规划重大项目实施而非新增重大项目，抑或楼市调控政策的不可动摇，都意味着未来不会出台超预期的投资计划，也就不会对市场起到重大影响。

　　其次，今年稳增长面临的局面和当年有明显不同，2008年经济快速下行，GDP全年增速创下2002年以来的低点，再加上全球金融危机和国内出口企业大量破产导致管理层高估了经济恶化的情况，因此大手笔的4万亿投资对市场的影响力相当大。与此不同的是，今年管理层已经大幅下调“十二五”的经济增长目标，即使是推出进一步稳增长政策，未来GDP增速仍会低于一季度的8.1%，企业利润重新扩张的难度较大。另一方面，稳增长不同于“4万亿”救市，后者依靠投资快速拉动，立竿见影；而前者兼具稳增长和调结构双重使命，调控措施存在滞后效应。

　　中国宏观经济学会副会长兼秘书长王建：

　　2008年时很多投资集中于制造业，今年的投资主要集中在基础设施建设上，后者产业链条短，对经济的拉动能力也弱一些。且不说今年刺激投资的总额不可能达到4万亿元那么多，2008年4万亿投资背后还有10万亿元贷款相叠加，而现在却不可能有那样宽松的货币环境。

　　国家行政学院决策咨询部研究员王小广：

　　目前中国经济下行主要是消费需求不足和出口下行，从长远来看，结构调整和增长速度之间要更看重结构调整的重要性。而这些问题并不是依靠投资就能够解决的，政策需要做的，是在短期刺激和中长期稳定增长之间找到一个平衡点。

　　今年央行已经下调两次存款准备金率，释放资金逾7500亿，其后银行间市场货币量确实逐步充裕，但这些资金却并未流入实体经济，4月M1、M2持续下滑，表明实体经济资金量仍然不足。

　　此外，外围形势也不支持。2007年金融危机后，全球政府“凯恩斯主义”盛行，欧美各国都在努力“保增长”。在此背景下，中国出口也在投资的拉动下有很大反弹，2009年数据显示，不管是进口还是出口，中国在全世界贸易的比重都稳步上升。但目前情况是西方各国经济环境仍然低迷，欧盟更是深陷债务危机难以动弹，导致中国进出口持续下滑。因此，现在即便再出台一个“4万亿”，也起不到2008年那样的拉动效果。

　　昨日获悉，湖南省发改委上午召开全省经济形势座谈会，传递中央精神，明确国家层面有“两个不可能”：不可能出台像2008年底那种大范围、大规模的4万亿投资政策；不可能松动房地产政策，现在只会预调微调。