加拿大最大房贷公司是如何陨落的

加拿大最大房贷公司Home Capital Group股价直线暴跌，同时还遭遇了大量投资者挤兑，引发流动性危机，一时之间市场的目光都聚焦在这里了。

Home Capital Group是加拿大最大的非银行抵押贷款公司，主要业务是为购房者提供次级贷款。HCG拥有的房贷约150亿加元，占加拿大加元抵押贷款市场的1%。

HCG的暴跌究竟是个例，还是反映了加拿大房贷市场的危局呢？

HCG股价是如何崩盘的

HCG两年内暴跌89%，最近的挤兑潮还有愈演愈烈之势，这引起了市场的广泛关注。首先来回顾一下加拿大最大房贷公司的股价是如何崩盘的。

事情都要从2014年8月说起，当时HCG对“不正常”的抵押贷款申请展开了内部调查，当时股价还在50美元左右。

经过一段时间的内部调查后，HCG在2015年2月停止了与部分中介的交易，其中的原因，这些中介涉嫌欺诈。但HCG并未向投资者披露这件事情。

反而，在2014年年报和2015年首季季报中，HCG向投资者表示，公司的房贷金额的减少的主要原因是，宏观环境等外部因素的影响。

在2015年7月，HCG承认，公司已经和45个抵押贷款的中介切断了联系，因为公司发现他们涉嫌帮助借款者伪造收入证明。

涉及该次伪造收入证明事件的房贷金额大概达到10亿加元。

这件事情被揭露后，旋即引起了市场的轩然大波，仅仅半个月，HCG的股价就由40加元每股跌至30加元每股。

HCG 2015年10月成为加拿大做空头寸最多的股票。事情到2016年甚至更糟，越来越多人做空HCG，在2016年10月，HCG成为北美做空头寸做多的股票。

在2017年3月，HCG披露，安大略交易所正在对HCG的CEO展开调查。不久之后，HCG宣布停止现任CEO Martin Reid。与此同时，大空头Marc Cohodes呼吁对HCG展开更多的监管审查。

受此影响，稳定了快一年的HCG股价又开启了一波急跌，在短短的几天内就跌去5、6加元。

更惨的还在后头。在2017年4月，安大略交易所宣布起诉HCG，称HCG作出了非常重要的误导性公告。

此后，HCG的股价就如大江东去，穿流直下，最低跌到了只有5加元左右的水平。

究竟是个案，还是系统性危机？

加拿大最大房贷公司HCG的股价崩盘发生后，立刻引起了市场的广泛关注。

一方面，HCG的股价崩盘的直接原因似乎是安大略交易所的起诉，安大略交易起诉HCG作出了具有误导性的公告，但另一方面，事件归根结底，还是由可疑的房贷造成的。2008年的金融危机就是由于房价泡沫越来越大，泡沫破灭后，投资者无法偿还房贷引起的系统性危机。

那加拿大是否也存在楼市泡沫呢？

在危机爆发之前，加拿大房地产价格已持续多月大幅上涨。华尔街见闻此前提及，加拿大皇家银行近期的研究报告则向人们发出警告，大多伦多地区在去年第四季度的住房负担能力已处于上世纪80年代中期以来第二差的水平。

与此同时，大空头Marc Cohodes2015年就开始做空加拿大房地产市场，押注温哥华、多伦多和卡加利的楼市存在泡沫。他的具体方法就是做空Home Capital Group的股价。现在，Home Capital Group股价暴跌似乎印证了他的说法。

大空头Marc Cohodes以擅长于发现泡沫，并赶在泡沫爆裂之前部署仓位进行下注而著称。2008年做空雷曼兄弟就是他的经典之作。

不过，Mawer资产管理公司CEOJim Hall认为，加拿大金融市场发生系统性危机的概率不大。

他表示：“在加拿大，就算某一家银行因为人们对它失去信心而陷入流动性问题，它也可以被另一家银行，另一家金融机构或最终贷款人成功挽救。这只会是一个局部性危机。”

挤兑还在继续

出于对HCG房贷资产的担心，投资者纷纷从该公司的账户总撤资，加剧了HCG的流动性危机。

从3月28日至4月24日，资金从该公司的高利储蓄账户存款账户中持续流出，总共减少了5.91亿美元。上周三Home Capital Group不得不宣布举债20亿加元（约合15亿美元）作为紧急流动性贷款。

就在两日前，该公司已经从20亿加元的紧急贷款工具（举债利率高达22.5%）中提取了一半贷款，并且还在寻求更多的紧急贷款。 本周一，该公司就其流动性状况进行了更新，称再度提取贷款4亿加元，当前可用贷款额度仅剩下6亿加元。

付鹏此前点评称：

房价持续上涨、与收入脱钩、人们越来越相信房价不会下跌，并不断增加杠加入到买房大军中，金融体系的监管及央行不断警告但市场并不买单，发放住房贷款发生违规情况，低收入和无收入者也能获得贷款。

由于造假和违规的操作、房贷的低质被暴露出来，资产端开始恶化。同时，储户对房贷公司失去了信心，产生了不信任，股价开始逐步下跌, 金融机构的失血开始形成典型的负正反馈的机制：股价越跌、市值越小、杠杆越高。

最终结果开始转移到现实生活中，开始发生挤兑，越是挤兑，存款账户资金大规模流出，而资产端无法快速变现，会发现杠杆越来越高，最终就就了流动性危机，再传导到股价上，股价再反过来影响流动性……

当零零星星看到这些现象的时候，都会想起06年和07年的疯狂。