加拿大能否成为金融衍生品投资的避风港？

　　据《北辰时报》报道，随着美国和其他20国集团的经济改革的推进，并计划控制私人衍生产品市场，加拿大尚未采取任何具体步骤，一些经济观察家警告说加拿大或将成为金融危机中心里复杂的、危险金融产品交易的天堂。

　　衍生工具监管是20国集团承诺的金融改革进程的关键，因为这些基本上不受管制的数万亿美元的产品助长了债务泡沫，并促使美国住房价格的下跌进而衍变成为全球性的经济灾难。

　　美国立法者这周将为严格的新法规作最后的润色，迫使由第三方清理结算衍生交易到公共交易。

　　加拿大已大致同意关于金融透明度的需要，但尚没有任何具体措施，安大略省证券委员会前主席大卫•布朗(David Brown)称：“这是一个问题。”

　　“如果‘规则’在其他司法管辖区更为强劲，很多金融衍生品则可能移往加拿大，因为这里却有一个宽松的规定，但我们不希望出现这样的声誉，”布朗先生在接受采访时说。

　　他表示，加拿大需要一个适合国内市场的解决方案，但他已经看到几乎没有任何证据表明当局正在朝这个方向前进。

　　“我希望这些讨论将在后面，”他仍旧乐观的期待。

　　雷曼兄弟和AIG破产之后，场外交易衍生工具，如信用违约掉期(credit default swaps)等登上了美国新闻的头条，他们被指责是这两家公司破产的罪魁祸首。但在这个国家里，这些衍生品平日却很少被重视，显然这和政策制定者的利益没有密切的关系。

　　虽然这是事实，加拿大银行大多从危机中避免了直接影响，但这个国家的投资者，包括个人都曾从打包的金融衍生品的商业票据中遭遇了巨大的损失。

　　事实上，许多持有者没有意识到他们拥有过任何一种衍生品，因为很多信托投资都是未经调节的。当2007年350亿美元ABCP(资产支持商业票据)市场倒塌的时候，当局震惊的发现，他们甚至不知道加拿大的银行业监管机构、商业票据信托公司等已签下了200亿美元的债务，包括信贷违约掉期(credit default swaps)——保险合同(insurance contracts)——保证书的债务。

　　经过马拉松式的18个月的重组，市场主体获得了法律豁免，投资者将他们长期冻结的资产支持商业票据(ABCP)以重要的贸易面值贴现。

　　监管机构已经采取一些措施使一些主要银行在债务危机中各司其职。截止到目前，与投资者数十亿美元的损失相比，国际结算银行只相应结算了1亿3900万美元。

　　加拿大中央银行和财政部门正在与管理者商议使加拿大能够保持在去年匹兹堡举行的20国峰会上保持金融系统高度透明和场外衍生品监管的承诺。但有消息称，他们仍然试图建立市场衍生产品的规模。

　　从他们的角度说，监管机构称，大部分的交易发生在国外，如华尔街和伦敦，这使他们难以获得官方的声明或收集到精确的信息。出于这个原因，他们表示，在加拿大下决心走这条路前，这对美国和其他司法管辖区而言是更有意义的。但正如布朗先生称，加拿大应该着手自己的改革，规管衍生品市场，而不是照搬其他国家有缺陷的规则。过度的场外衍生工具的危险之一是，玩家可以超出了市场预期堆积大量的风险。

　　布朗先生说，当金融衍生品贸易的巨大增长在多伦多得到关注后，他寻求省财政大臣要求监管机构按2000年的规定进行相关约束。

　　他表示，这个请求当时被拒绝了，理由是衍生品规则的制订是银行监管机构的责任。

　　(原题 Canada risks becoming haven for derivative trade 编译 Financial Post)