复旦大学教授：中国股市本轮牛市是政府支持的

复旦大学金融与资本市场研究中心主任  谢百三教授

一、历届政府对股市态度是不同的有变化的江朱时期是呵护 打压 救市 稳定并存

江泽民任上海市长时，很关心几只未上市的股票交易情况。总体是呵护的。而上海证券交易所是朱亲自主持下创建的。1992年认购证则是防止股民抢购挤压的产物。小平南巡讲话，大大催化促进了股市发展。上海、深圳如醉如痴地排队抢领认购表，买股票的火热场面情景，使人们从贫困中惊醒，至今历历在目。那是初创阶段。

但香港一学者来信认为1500点太高，促使江朱坚决打压股市：“要股市但不要泡沫”是朱从吴敬琏老师处学来的准则。

1996年12月的《人民日报》社论大骂大批股市，使股市整体跌停；就是朱指挥下出现的。有一次他还亲自指令逆势上涨的东大阿派（现东软集团）等沪深几家股票停牌。令上市公司莫名其妙。

但是朱是实干家；巡视东三省，发现经济很困难，夫妻双下岗很多时，他心情沉重，感到了前所未有压力，说：我们还有个股市，规范之后，可以拯救企业，增加就业。回京后就马上救股市。骂戴相龙查银行查得股市大跌了。1999年“5.19”大行情，就是中央统一意志后，“启动股市，拯救亚洲金融危机中的经济”而发动的，从1047点一直涨到2001年的2245点。朱欢迎股市上涨，并让温家宝副总理讲话鼓励之。

朱对股市如顽皮小孩之父母，训斥、牵挂、关心；办公室里三台电脑，注意上海深圳香港行情。亚洲金融危机时，他带着助手们一直从电视中严密观注华尔街股市行情到深夜，纽约股市回升后方才去睡觉。这样的国家领导人在世界上是罕见的。因此，那时的股市不叫牛市也不叫熊市，叫猪（朱）市；朱说：是我这个“朱”。是很有个性的。

二、温家宝“股权分置”改革功不可没 但“5.30”半夜鸡叫 令人痛心 额度制管货币更形成2008年大熊市

“股权分置”；66%国家股、法人股被关着，中国股市处于大病之中，是股市初创时期就有的难治之症。温坚决支持尚福林大刀阔斧搞改革，按10:3向中小散户付兑价；并让非流通股出来，切除了中国股市的一个大肿瘤，并在人民币升值伴随下；出现了2005年从998点到2007年10月6124点大牛市。温家宝历史功绩，功不可没。尚福林是一位极能干的证监会主席。当时宏观、实体经济也是扎实向上。

但2007年5月30日“半夜鸡叫”；突然提高印花税；使股市大跌一场；人们如当头一棍。但基本面不变；不久又涨。2007年10月股市到6124点，央行决定收紧货币，搞额度制管理。股市从此如断崖式下跌，跌到2008年11月的1664点。很多人们完全出乎意料，有人5000点跑了；3000点又追回，又跌掉一半，痛不欲生。

总之，温的时期，“成也萧何，败也萧何”，都是政府在运作。先送百姓30%A股红包；国家股，法人股拖1-2年后上市，先大涨1-2年再说啊！而货币政策也配合出来捧与杀。

三、本轮牛市是政府支持的

《人民日报》是中共中央机关报；发过多文支持股市。李克强总理虽不太谈及股市（国外国家领导也不提的，太敏感了。）但他明显是重视，支持股市的。

“注册制”讲过几次了，其实就是要让更多新股来上市，增加直接融资比例，对证监会工作也是支持的。多次讲要加强多层次资本市场建设，从间接融资向直接融资为主过渡。

此外，央行行长周小川这次竟然公开讲：“对于资金注入股市就不是支持实体经济的观点，我也是不赞成的。与全球其他国家相比，中国最强调金融为实体经济服务，很多企业通过股票市场融资获得发展。”

这简直是破天荒第一次，一声春雷。他是央行行长。这与九十年代，朱镕基亲任央行行长，召开全国银行行长会议，严令三月之内，将流入股市、房地产、开发区的资金坚决收回来；最后造成股市大跌；几乎是天壤之别。

央行行长讲话了；中国央行的独立性是远远比不上美、英、欧的，没有中央、国务院认可与支持，胆小谨慎的周小川绝不会口出此言。

如果资金进入股市是好事、正面的，可褒奖的；那么这个市场在宽松货币政策下；再降息降准几次；会走向何方呢。

四、对李迅雷 李大霄等观点之学习 点评

李迅雷是海通副总裁；原君安研究所所长；九十年代他在中经开当研究员时我们就切磋过；对”327“国债期货之研究很有深入见地，他当时是上海财大老师；我曾想如果他在万国当研究员；管金生就可免受牢狱之灾了。

他近日讲话；看好今后相当长一段时间的股市；中国百姓在财产配置上；会增加股票，权益类资产的观点，应该重视之。他是既看到中国股市问题；又看好股市的少数学者之一。（与闹哄哄的一些市场人士是不同的。）

李大霄对创业板在市盈率80-100倍还在创新高；严厉批评之；认为泡沫太大；早晚要破。并讲了五点理由。很有道理。但感觉这种斥责是效果不大的。创业板之事是很难讲的；整个股市处于大牛市之中；一些中小、创业企业更涨又怎么办？这事，美国纳斯达克上一轮牛市也发生过。此外，小股票成长性好；苏宁电器上市2000万股；多次送转，后来涨39倍啊！她们是18岁的姑娘会生很多儿子女儿和孙子孙女啊！工商银行2000亿股是八旬阿婆啊！

此外深港通打通后，成效不大的，AB股都在国内一个市场，老凤祥A比B贵一倍；十多年也没对接啊！多发些创业板新股就是了。

在这个大牛市中，资金还是找大盘股中的“中小股”炒；如银行炒宁波银行；证券炒西部证券与同样大小之证券；电器炒大盘中的中小盘；但格力电器市盈率这么低，就是难炒，太大了。

这也是没办法的。毛泽东教的：集中5倍-10倍优势兵力，打中小敌人；从量变到质变；最后积小胜为大胜。谁叫你在中国呢。

夏天禁止森林中野草疯涨；大洪水中禁止浪花飞溅；战后鼓励人口生育时禁止潮汕人民生3-4胎；都是难之又难的事啊！（但我确实是不炒这些创业板中的疯股的）。

但李大霄的五点确是很有深度的研究成果。

【本周股市：股市已轻松突破人们原来十分担心的3478点八年前之高点。向着更高目标前进。会有更多的后醒者入市。但上边明显喜欢慢牛，不喜欢疯牛；肖刚一定又喜、又急、又怕。牛是要牛的，怎么牛成这样呢，七连阳，老涨，一天涨70点。（没办法；你不能禁止央行行长讲话啊，他比你官大啊！）

估计证监会，周三晚上一定在开会，紧急商量对策；否则周四不会突然下跌一下。怎么办呢；以后会不会每月发更多的新股呢？总之，什么事都可能发生！当然这只是猜想。抽刀断水水更流，一旦形成了上升的趋势，是很难改变的，也不是人的意志可以控制的，希望管理层能够理解和谅解。希望能够珍惜牛市，善待牛市。

反正中国中小企业几千万家；好的企业有的是。

总之；疯牛时，要小心管理层生气。

对于个人来讲，不要轻易割肉，大部分下跌的股票都会涨回来。上海电力从13元跌到12元；结果一下子涨停了。这是牛市，牛市抛股，割肉要特别小心。把好股送给人家，等于送走了金娃娃，中国平安68元买进5000股；跌到66元割肉了；结果从65涨到79元；等于送了别人7万元，学雷锋啊。(当然个别除外。)

同时也给庄家送句话：高抛低吸是可以的；恶意操纵市场，拉高狠压不要过分了。证监会是不能容忍的，老百姓也是很气愤的，还是做个良民为好。】

祝大家周末快乐。紧张的股市之后，要去看看桃红柳绿的春天。