近期加元汇率走势分析

加拿大在地缘政治、文化、经济等各方面均与美国关系紧密。2014年加拿大对美国货物贸易出口额、进口额占加拿大对外货物贸易出口总额、进口总额的比重分别约为75%、67%；2014年加拿大贸易顺差约46亿加元，其中对美国贸易顺差为493亿加元，对其他国家和地区则为合计逆差447亿加元。因此，加拿大经济及加元汇率走势受美国经济的影响较大。另一方面，加拿大油气、矿产等资源丰富，2014年油气和矿产等相关产品出口额占其总出口额的比重约为39%，因此加元亦被归类为商品货币之列，国际市场商品价格、尤其是原油价格走势对加拿大经济和加元汇率的影响亦较大。

 

从2013年开始，随着此前金融危机的影响逐步减弱及美国经济的逐步企稳，美元汇率整体从低位回升，美元兑加元汇率经过盘整后亦逐步走强。2014年下半年起，因美国经济表现强劲、美联储货币政策正常化的预期加深，同时国际原油价格出现持续大幅下跌，美元兑加元汇率加速上涨；2015年1月加拿大央行的意外降息(调降基准利率0.25个百分点至0.75%)更是火上浇油，加元一度跌至1.2800附近，较2013年高点下跌超过30%。1月份降息之后加拿大经济数据表现企稳，同时国际油价由低位有所回升，加之此前美元上涨幅度过大、技术面超买，加元在1.2400-1.2700区间经过盘整后出现反弹，截至4月30日月末收盘在1.2077。

 

近期影响加元汇率走势的主要因素如下：

 

 

近几年来美国经济增长在主要发达经济体中一枝独秀，明显好于加拿大。虽然年初以来受美元走强、全球形势发展、恶劣天气等因素影响而放缓，但整体趋势仍基本不变，美联储亦预计一季度增长疲软将是暂时的。货币政策方面，因一季度经济数据不佳美联储关于加息的态度有所软化，亦大幅下调了未来几年的利率路径预估并调降对美国经济前景预估，但其货币政策将趋于正常化的路径已基本确定。加拿大方面，油价大幅下跌对其经济造成较大影响，石油行业投资放缓亦对就业和薪资收入造成冲击；1月份降息后经济表现企稳，加元贬值令加拿大出口商获益，数据表明非能源出口增速更加强劲、且投资活动有所好转，但出口行业产能恢复仍需时日；加拿大央行的态度较为乐观，预计经济将在第二季度有所反弹，并在之后保持高于趋势水平的增速，央行亦上调了通胀预期，并表示1月份降息已经较好的完成任务，目前形势下没有必要实施再次降息；市场关于央行年内再次降息的预期已经大幅下降，但加息亦几无可能。货币政策走向总体上仍将有利美元。

 

 

国际油价自2014年中以来大幅下跌后，年初以来经历低位盘整并有所回升，对加元汇率起到一定支撑作用。虽然从历史走势及技术面看油价已处于低位、有进一步回升动力，但全球大多数主要经济体、包括中国经济增长疲软造成的需求疲软现象仍然明显；石油输出国组织(OPEC)和国际能源署(IEA)等主要机构的数据显示，OPEC成员国的石油日产量较需求高出近200万桶，创近10年来的最高过剩量；OPEC今年第一季度产油量为3027万桶/日，而需求平均仅为2834万桶/日，预计4-6月份也仅会小幅增至2837万桶/日。因此，虽然油价近期企稳回升，但年内继续有较大幅度走高的可能性似乎不大，其对加元近期走势将有一定支撑作用，但较为有限。

 

 

长期收益率水平直接影响货币对投资者的吸引力。下图上半部分白线为10年期美国国债收益率走势图，橙线为10年期加拿大国债收益率走势图，下半部分为10年期美国国债收益率较10年期加拿大国债收益率的利差走势图。2013年以来受美国经济稳步复苏等因素影响，该利差由负转正并一路走高，亦与同期美元兑加元汇率走强趋势呼应。3月份以来受加拿大央行降息预期减弱等因素影响该利差明显收窄，但基于前述美国和加拿大经济形势及央行货币政策走向分析，预计该利差整体上仍将维持在较高水平，有利美元。

 

 

2013年以来美国经济复苏态势确立后，加拿大对美国出口增速加快；尤其2014年加拿大对美国出口额较上年增长约12%，贸易顺差较上年增长约9%，在全球经济仍不景气、油价大幅下跌的环境下对加拿大经济增长起到明显支撑作用。鉴于此，在美国经济和美元汇率相对强势时，通常会在一定程度上利好加拿大经济和加元汇率，使加元汇率相对于其他主要货币而言较为坚挺。2014年中以来美元指数、欧元兑加元、加元兑日元、以及同为商品货币的澳元兑加元走势；在美元指数走强期间，虽然同期油价亦大幅下跌，加元较其他主要货币仍维持稳定或相对强势。

 

 

美元兑加元日线图显示，在经历前期持续上涨后，2月份开始美元进入盘整、回调走势，MACD、RSI等指标回落，汇价向200天均线靠近，超买风险释放，下方主要支撑分别在1.2000区域、以及200天均线和50%黄金分割线重合区域1.1700一线。月线图长期走势方面，MACD、RSI等指标强势依然完好，目前汇价受阻于50%黄金分割线、同时也是2009年高点的1.2700-1.2800区域，如经回调盘整能突破该区域、后市上涨空间可期。

 

综上所述，近期受美国经济增长暂时放缓、美联储关于加息的态度趋软、技术面调整等因素影响美元呈现阶段性回调走势，下方主要支撑分别在1.2000及1.1700一线；中期来看，由于在经济增长、货币政策走向、长期利率水平等各方面更具优势，预计美元兑加元走强的整体趋势仍将不变，上方重要阻力在1.2700-1.2800区域；同时由于美国经济向好通常会在一定程度上利好加拿大经济，因此预计在美元汇率相对强势时，加元汇率相对于其他主要货币而言将较为坚挺。