中国真正泡沫在哪里？最后输家又是谁？

中国股市快速收复失地，从融资余额看，市场恐慌心态得到抑制。中国的网上融资平台正在一本正经地向投资者推销自己，称其是股市剧烈震荡之际的安全避险场所。

综合媒体7月17日报道，中国股市下跌的恐慌虽暂时缓解，监管层目前的做法是鼓励“国家队”坐镇救市，要求大股东、国有企业、券商这些利益已经和股市高度捆绑的投资者继续加仓，强势托底更是给了深度套牢的杠杆投资者搏命一赌的机会。对于深度套牢的投资者，平仓意味着接受目前的损失，很可能再没有东山再起的资本和机会；延期或加仓则意味着孤注一掷。

美国彭博社刊文指出，在中国股市好转之际，中国网上融资平台正在向投资者推销自己为安全避险场所，评级机构却警告，该行业相当脆弱，倒闭可能给投资者造成损失。在中国规模达到41万亿元人民币（6.6万亿美元）的影子银行系统中，超过2,000家P2P网贷平台正将投资者吸引到一个监管宽松的领域。

中国证券监管机构已经禁止所有网贷公司为投资者购买股票提供贷款，在此之前，至少已经有两家网贷平台由于贷款拖欠而倒闭。Yingcan Group预计，1,500家网贷平台将会破产或者出现偿付困难，高于2014年的275家。虽然网上配资市场远比股市的规模要小，并且其安全性视网贷公司具体活动的不同而有所区别，但网贷市场的规模在增长，其风险投资敞口也在增大。据Yingcan统计，6月P2P网贷平台的年化收益率高达14.2%，而10年期主权债券的收益率才为3.5%。

上海证券综合指数与2014年6月份相较暴涨了150%，在2015年6月12日达到最高点后又出现了29%的下跌。中国股市有9,000万投资者，占到了中国42万亿股市的80%。股市最近出现的暴跌让许多P2P公司借此机会吸引了一部分股市投资者。但分析师警告，P2P行业是不健康的，不能说投资网上借贷产品是安全的。一些不负责的公司以高收益率引诱投资者，但并未告诉投资者其中的高风险。这迫使一些好的公司也开始提供类似的风险产品。

两年前监管机构对监管宽松银子银行的制裁打压引发了股市下跌，债券销售停止，地产公司因此缺少资金。2013年6月，中国央行一夜间让银行同业拆借成本飙升到了创纪录的12.85%，理财业务不善的银行纷纷中招。中国政府不得不对包括一款叫做诚至金开的信托产品进行救助。中国的监管机构如今又开始行动。中国证券监管委员会在7月12日表示，将停止网上借贷平台为股票购买提供贷款。

随着网贷行业的增长，创造更大更强公司的潜力也出现了。Yingcan表示，2015年6月底的网上贷款额度达到了2,087亿元，这比1月份的1,120亿元翻了近一番。网贷交易额度将会在2015年达到8,00亿元，这将是2014年2,528亿的三倍还要多。目前，P2P行业已经达到了一个产业整合的临界点。许多公司处于破产的边缘。如果投资者的信心受到削弱，P2P公司会面临巨大的赎回压力。更为严重的是，超过90%的公司没有向投资者披露足够的信息，一旦发生危机，投资者将是最后的输家。