境外热钱出逃中国 人民币跳水美元逆市走强

　　由于人民币兑美元匯率每日只能在中间价的上下0.5%范围内波动，因此一旦触及下限便可视为「跌停」。自11月30日以来，人民币兑美元匯率已经连续五日触及交易区间下限，而上一次出现类似情况还是在2008年12月初，当时人民币匯率曾连续四天触及「跌停」。

　　《21世纪经济报道》称，从11月30日至12月6日，央行每日公布的人民币兑美元中间价从6.3482上升到6.3334，其间仅有一天中间价下跌。与此形成鲜明对照的是，人民币兑美元即期匯率在这五个交易日的盘中都触及跌停，跌停价从6.3799一路下行到6.3651。

　　中国央行图「维稳」 市场不买账

　　市场对央行「维稳」意图并不买账，从人民币中间价和盘中走势的悖逆可见一斑。「自从9月底以来人民币出现贬值预期后，金融机构都不愿卖外匯而愿意持有外匯，导致人民币兑美元匯率走低。而央行为了维稳匯率，即便在人民币盘中价前一交易日触及跌停的情况下，后一交易日还将中间价定得较高，自然导致金融机构更愿意买入外匯，人民币匯率屡次触及跌停也就不足为奇。」建设银行高级研究员赵庆明说。

　　在此背景下，央行6日公布的「货币当局资产负债表」中新增的10月资料显示，央行10月累计外匯佔款余额为23.29万亿元，比9月余额减少了893.4 亿元。《南方都市报》报道，这是近八年来，央行外匯佔款月度余额首次出现下降，远远超过之前公布的所有金融机构外匯佔款下降规模。

　　中央银行外匯佔款是指中央银行在银行间外匯市场中收购外匯所形成的人民币投放。近年来，外匯佔款已经成为央行投放货币的主要管道，一直呈现净增长的势头。只有在2003年12月出现过负增长，净减少了1450亿元。

　　赵庆明认为，央行外匯佔款减少额与所有金融机构外匯佔款减少额中间的600多亿元差额主要由商业银行等金融机构增持，这种行为可以理解。「在人民币出现贬值预期的情况下，金融机构会更愿意持有外匯，央行口径的外匯佔款可能会减少而全口径的外匯佔款会增加或者减少得比较少。」

　　10月的央行外匯佔款资料显示，伴随着人民币升值预期的减弱，以往跨境资本持续流入的趋势正发生改变，甚至短期内出现了流出。中国商务部国际贸易经济合作研究院国际市场研究部副主任白明认为，「11月PM I指数回落至50%以下，表明中国经济已经转向收缩的局面。以前看好中国经济的投资者做空人民币，做空中国概念股，去寻求新的投资点，导致热钱大举从中国撤出。」

　　加息减息空间均有限

　　不同口径外匯佔款变动的差异表明「热钱」形势复杂，而不管是何种原因引起的外匯佔款下降，都会给中国国内流动性的变化以及宏观货币政策调整带来重大影响。

　　央行6日在公开市场招标发行的500亿元人民币一年期央票发行价96.63元，对应收益率连续第三周持平于3.4875%。而此前由于二级市场收益率更低，加之近期下调存款准备金率释放出货币政策宽松的信号，市场曾广泛预期一年期央票发行利率会有所下调。

　　「央票发行利率没动说明短期内不会减息，央行还是偏谨慎。」一国有大行交易员说。

　　在资本可能加速逃离中国的背景下，分析人士认为，不管是加息还是减息的空间都有限。「预计11月CPI涨幅继续回落，未来物价逐步、缓慢回落的趋势进一步明朗;再考虑到小企业正面临经营困难，加息会进一步抬高其融资成本，未来一段时间加息的可能性不大。但也尚未到用减息来促进经济增长的时机。」交通银行首席经济学家连平表示。