反弹攻破4000点 ,中国股市的牛市又还魂了？

自7月9日反弹以来，多空双方在上证4,000点的位置几度厮杀，终于在7月21日收盘站稳4,000点。回顾7月20日的上证指数，两度站在4,000点，但都得而复失，主要受有关中国证监会研究救市资金退出方案的传闻影响，逼得证监会盘中出来澄清，股市又再次上扬。也就是说，股市救市资金的退出，将成悬挂在A股头上的一把刀。这方面的任何风声都会引起股市巨大震荡。

这次政府救市主要是以“中国版的股市稳定基金”中国证券金融公司为主导，在央行的流动性支持下，可能动用一万亿以上的资金。目前中国证券金融公司的资金分为两部分：一部分是21家券商以6月底净资产15%出资，合计1,280亿元；另一部分是从银行体系获得的资金。而参加救市的“国家队”有，21家证券公司、保险公司、社保基金、汇金公司、央企等。

救市资金退出股市的方案有3种选择。一是按出资比例分给各家券商；二是将股票留在中国证券金融公司，留作融券业务的券池；三是将股票換成ETF基金，按比例分配给券商。但因为证券公司，一方面是国有为主导的企业，另一方面又都是利益主体，不少证券公司也是上市公司，这就涉及投资者利益问题。救市资金退出就成了国家公共利益、公司利益及投资者利益多方平衡与博弈的难题。

中国A股救市资金退出，无论采取哪一种方案，最为主要或核心的都在于如何让亿万资金退出时股市能够平稳过渡而不要再次引发暴跌。中国A股的脆弱性不仅在于三个星期的非理性暴跌让市场受到严重摧残，而且在于股市的基础性制度存在巨大缺陷，改革严重滞后，经济下行导致上市公司业绩不好等，而这些东西的恢复与完善得从长计之，中国政府不得不得向市场明确承诺，4,500点之前，救市资金绝不退出。

但是，从乐观的一面看，近几个月，中国经济的活跃程度明显增加，国家统计局刚刚公布的数据显示，上半年中国GDP增长率为7%。尽管这个数据，与去年下半年，政策性项目加速审批密切相关，但中国主动性经济增长正在增强也是不容忽视的事实。而其中最重要的原因是中国股票市场活跃，为宏观经济注入了强心剂。

为什么股市活跃会为经济注入活力？两个方面：第一，股权融资一定是针对某项投资增加的融资，而贷款增加或许因为原材料价格上涨所致；第二，股权融资的增加必然导致企业债务率和财务成本降低，释放了金融风险，并直接增加公司利润。一个活跃的股票市场对中国经济十分关键，微观主体活跃，宏观经济好转可待。

近一年来，中国创业者十分繁忙，看不完的项目，投不完的资。尤其是针对小微企业、目标“新三板”的股权市场更是火爆异常。尽管有人说这是泡沫，但市场终归要比“泡沫论专家”聪明，市场更知道谁值多少钱，谁的未来会怎样。这里当然充满故事，但故事却是“理性和梦”的代名词，是为圆梦而奋斗的竞技场，这有什么不好吗？

既然如此，是不是牛市已经还魂？V型反转指日可待？这样的美梦，中国的散户恐怕想都不要想。沪市虽然站上20日线，但是量价却出现背离，这种背离在以后会越来越明显。投资人一定要快进快出，绝对不要恋战。涨了就要卖，目前根本不要担心踏空，绝无可能。预计大盘22日回抽4,000点的时候，依然是个机会，安全低吸点位3,967点附近。此轮上涨的阶段目标是4,100-4,200点附近。从技术上说，大盘本周需要依托5日和10日线进一步向4,000点上方突破，幅度、力度可以不大，但需要向上走一走。如果本周周末还是不能有所突破，当出现向上突而不破回落时，短线就可能再度回调，如果这样幅度可能就会再次达到三四百点。

需要指出的是， 如不是谣言影响，大盘21日能收出更长的阳线，站在半年线之上没有问题。谣言对于市场的操纵应该严查，否则还会有更多谣言出现。当趋势即将发生同空头相反的关键性变化，谣言往往就会出现。虽然之后辟谣，但影响已成，因此，对于谣言，光澄清还不行，一定要痛击让其承受应有的代价，中国资本市场的环境才能更健康——造谣的成本太低了。

至于救市资金将来如何退出的问题，未来最好的退出路径是这次买入的股票直接划归社保，来解决社保基金亏欠的问题而不是在二级市场卖出，对二级市场形成扰动。如果未来社保基金真的大规模入场，很难想象会在4,000点以上，为游资和散户接盘，为了拿到低位筹码，大盘难免又要三次探底。中国股市前程远大，但好事多磨，市场在半年线反复争夺，本身就是在为慢牛打牢地基。